水井坊公司二季度預計將延續高成長趨勢，營收增速達到40%以上，重點市場湖南、廣東等地提前完成二季度任務，產品價格和渠道利潤保持穩定。公司推進的核心終端建設已經在一季度達到5000家，并持續擴張，依托核心終端實現消費者培育。
評論
公司二季度營收增速將改善，主要因為一季度的營收受春節影響，一部分計入2016年4季度，預期后面三個季度的營收增速達到40%以上，核心增長來源于臻釀八號擴張。在300 元價位，臻釀八號具備較強的品牌和產品優勢，公司正在補足渠道短板釋放產品力和品牌力。
公司正在下沉渠道做終端，核心終端1 季度末達到5000家，真正通過培育消費者來擴大品牌滲透率。在重點市場江蘇，仍然能夠保持強勁的增長趨勢，在本地夢之藍和國緣品牌較為強勢背景下，仍然能夠持續高成長，進一步證明了臻釀八號的競爭力。
公司開始培育700~800元定價的水井坊典藏， 形成在300~800元三款產品滿足細分不同消費群的檔次需求，但是目前放量的主力仍然是臻釀八號。公司正在加大投入力度進行品鑒會，讓水井坊的產品力和品牌力落地。預計6月份公司會進一步控貨以穩定產品價格，穩定渠道利潤。
估值建議
公司當前股價對應2017/2018年28/18X P/E，公司的營收持續高成長來源于全國化的布局，盈利能力持續提升來源于規模效應帶動管理費用率持續下降，銷售費用率適度小幅下降。
維持原有盈利預測和目標價36.9元，對應18年30xP/E，維持推薦。
風險
如果公司2017年度費用投入過大，那么盈利難達預期。
