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水井坊經(jīng)營(yíng)駛?cè)肟燔嚨溃瑯O具成長(zhǎng)潛力

收藏        分享時(shí)間:2017/5/15 12:12:31 瀏覽:3104人  編輯:WY小編
水井坊經(jīng)營(yíng)駛?cè)肟燔嚨溃瑯O具成長(zhǎng)潛力

  一、受益于高端酒復(fù)蘇

  水井坊(600779)受益于高端酒復(fù)蘇+自身團(tuán)隊(duì)及經(jīng)營(yíng)理念變革,在品牌、產(chǎn)品、渠道、管理等方面都具備了競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),是增長(zhǎng)潛力很大的次高端品種。我們看好公司的核心邏輯是:1、公司股東是國(guó)際酒業(yè)巨頭帝亞吉?dú)W,15年組建的新管理團(tuán)隊(duì)具有極強(qiáng)的執(zhí)行力與豐富的快消品運(yùn)作經(jīng)驗(yàn),用快消品理念運(yùn)作白酒;2、公司擁有厚重的品牌文化歷史優(yōu)勢(shì),并傳承了中國(guó)名酒基因;3、公司由多品類戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向聚焦資源發(fā)展大單品,并且主動(dòng)降價(jià)提高產(chǎn)品性價(jià)比,具有極強(qiáng)的爆發(fā)力;4、公司正積極向廠商主導(dǎo)的渠道模式轉(zhuǎn)型,市場(chǎng)空間有望全面打開;5、遞延獎(jiǎng)金計(jì)劃的實(shí)施將有效調(diào)動(dòng)公司管理層的積極性。

  二、高端品牌,具備名酒基因

  水井坊是中國(guó)高端白酒的典型代表,擁有“中國(guó)白酒第一坊”等諸多美譽(yù),水井坊的前身全興大曲早在上世紀(jì)六十年代即躋身中國(guó)八大名酒之列,傳承了中國(guó)名酒基因,在次高端白酒中具備非常強(qiáng)的品牌力。

  產(chǎn)品聚焦,主動(dòng)降價(jià)提高性價(jià)比。水井坊始終定位高端,主要有井臺(tái)與臻釀八號(hào)兩大拳頭產(chǎn)品,并推出定位高端提升品牌力的典藏大師,打造有競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品組合。由于次高端市場(chǎng)呈現(xiàn)擠壓式增長(zhǎng)的特點(diǎn),公司由多品類戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變?yōu)榫劢官Y源發(fā)展大單品的戰(zhàn)略具有極強(qiáng)的爆發(fā)力。價(jià)格上,公司主動(dòng)降價(jià),避開了與一線白酒的直接競(jìng)爭(zhēng),同時(shí)水井坊的品牌力與良好的酒質(zhì)足以支撐次高端的價(jià)位段,性價(jià)比充分凸顯。

  三、管理團(tuán)隊(duì)執(zhí)行力強(qiáng)

  管理團(tuán)隊(duì)擁有豐富快消品經(jīng)驗(yàn),執(zhí)行力強(qiáng)。公司管理團(tuán)隊(duì)在經(jīng)歷了多次變動(dòng)后已經(jīng)穩(wěn)定,并且擁有豐富的本土化運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)與極強(qiáng)的執(zhí)行力。新任總經(jīng)理范祥福在啤酒行業(yè)有26年從業(yè)經(jīng)驗(yàn),擁有輝煌的戰(zhàn)績(jī),范總上任后對(duì)水井坊的產(chǎn)品戰(zhàn)略、渠道模式、決策機(jī)制都進(jìn)行了調(diào)整,在2016年帶領(lǐng)公司實(shí)現(xiàn)了全面復(fù)蘇與超預(yù)期的增長(zhǎng)。

  四、投資評(píng)級(jí)與估值

  我們預(yù)測(cè)井臺(tái)裝17-19年?duì)I收增長(zhǎng)28%、29%和24%,臻釀8號(hào)17-19年?duì)I收增長(zhǎng)43%、39%和29%。預(yù)測(cè)公司2017-2019年收入分別增長(zhǎng)37%、34%和27%,凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)31%、34%和33%,EPS分別為0.6、0.81和1.08元,對(duì)應(yīng)17-19年P(guān)E分別為36、26、20倍,目標(biāo)價(jià)27元,首次覆蓋給予買入評(píng)級(jí)。

  股價(jià)表現(xiàn)的催化劑:收入增速超預(yù)期。

  核心假設(shè)風(fēng)險(xiǎn):調(diào)整復(fù)蘇低于預(yù)期,地產(chǎn)訴訟案不確定性。

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