日本的朝日啤酒集團(Asahi Group Holdings Ltd.)以73億歐元(約合534.68億元人民幣)收購百威英博(Anheruser Busch Inbev)的東歐啤酒品牌。朝日啤酒擊敗了眾多對手中，包括華潤啤酒。本次交易標的包括捷克Pilsner Urquell、匈牙利的Dreher、羅馬尼亞的Ursus以及波蘭的Tyskie和Lech等五個東歐國家的啤酒品牌。在百威英博與薩博米勒10月完成并購后，百威英博掛牌出售上述資產，作為與歐洲監管機構達成協議的條件。五個東歐國家的啤酒品牌市占率和凈利率都較高。我們認為華潤競價歐洲五品牌凸顯了華潤的兩點原因：
1)在整體啤酒行業市場達到穩定之后，華潤啤酒意圖通過外延收購獲取增長。在試水東歐資產暫時失敗后，其謀求國內資產擴張的需求更甚。
2)在推廣高端產品方面，自身雪花臉譜系列之外，通過外延收購尋求海外標的。我們認為此次收購，更多的是華潤的一次試水行為，因這五大品牌并非世界知名的高端品牌，此舉更多的是為之后的海外擴張進行的一種嘗試。
并購SAB米勒后，百威啤酒總市值1700億美元，對應的噸酒市值24000元/噸，而大中華區5家啤酒企業噸酒市值僅4700元/噸，提升空間巨大。從總銷量來看，百威15年的總銷量是4750萬噸，而大中華區5家啤酒企業銷量2550萬噸，銷量是百威的一半，但5家市值僅是百威的十分之一左右。
我們維持前期觀點，認為啤酒行業十年來盈利狀況拐點式變化未變。主要原因：一是啤酒消費進入成熟期，龍頭企業低價爭搶份額已不合時宜，“求份額”轉向“齊升級”將成為趨勢；二是啤酒行業CR5接近80%，競爭格局初步穩定；三是因為股權激勵、股東更換等原因，多數啤酒上市公司改善業績動力提升。給予啤酒行業“增持”評級。優先推薦躋身行業龍頭且凈利率提升空間較大的華潤啤酒，主業改善明顯的重慶啤酒以及有國企改革可能的燕京啤酒和珠江啤酒，同時建議關注青島啤酒。
